리타의 경제지표 Time

리타의 경제지표 Time · 국채 입찰 편 ② 단기채 입찰은 '신뢰'가 아니라 '돈줄'을 읽는다 — 10월 15일 4주·8주물로 정리한 T-bill 읽는 법 지난번엔 10년물·30년물 입찰 결과표 읽는 법을 정리했다. 그런데 어제(10/15) 8주짜리 단기채 입찰이 꽤 약하게 나왔고, 그 기준을 단기채에 그대로 대도 되는지 궁금해졌다. 결론부터 말하면 틀은 같고, 읽는 의미가 다르다. 한 줄 요약 장기채 입찰은 "미국 빚을 믿느냐"를 보여주고, 단기채 입찰은 "지금 시장에 굴릴 현금이 얼마나 있고, 그 현금이 금리 인상을 얼마나 무서워하느냐" 를 보여준다. 어제 8주물이 약했던 건 미국 신뢰 문제가 아니라, 금리 인상이 10월이냐 12월이냐로 흔들리던 날, 두 번의 금리 결정을 다 지나는 8주물이 그 불확실성을 떠안은 장면 에 가깝다. 단, 아직 추론이고 다음 주 입찰로 확인해야 한다. 0 먼저 숫자부터: 어제 나온 두 장 사실 10월 15일 같은 날 4주물 1,100억 달러, 8주물 1,050억 달러가 팔렸다. 괄호 안은 같은 만기 최근 6번 평균이다. 8주물 · $105B 4점 · 약함 응찰률 2.26배 (2.83) 해외+펀드(간접) 46.9% (64.1) 직접 응찰 5.7% (5.8) 딜러가 떠안은 비율 47.4% (30.1) 최고−중간 금리 차 6.5bp (전주 2.5) 낙찰금리(연 수익률) 4.132% 4주물 · $110B 1점 · 정상 응찰률 2.56배 (2.77) 해외+펀드(간접) 63.3% (62.8) 직접 응찰 5.8% (4.1) 딜러가 떠안은 비율 30.9% (33.1) 최고−중간 금리 차 7.0bp (전주 7.0) 낙찰금리(연 수익률) 4.068% 사실 8주물은 네 지표가 전부 평균보다 나...

리타의 경제지표 Time · 국채 입찰 편 미국 국채가 흔들리는 순간, 입찰 결과표 8줄로 읽는 법 미국 재무부는 국채를 팔 때마다 결과표를 무료로 공개한다. 영어로 된 8줄짜리 표인데, 읽는 순서 를 알면 국채가 의심받기 시작하는 순간을 꽤 일찍 잡을 수 있다. 공부한 걸 정리하고, 가장 최근 입찰에 직접 적용해 봤다. 한 줄 요약 국채 입찰 결과는 "새로 찍은 미국 빚을 시장이 얼마나 기꺼이 사 갔나"를 보여주는 수요 온도계 다. ① 4개 지표로 점수를 매기고 → ② 같은 일이 반복되는지 보고 → ③ 금리는 오르는데 달러는 떨어지는지 확인하면, 국채가 의심받기 시작하는 순간을 잡을 수 있다. 국채 입찰은 '미국 빚 경매'다 미국 정부는 돈이 모자라면 국채(빚 문서)를 새로 찍어서 경매로 판다. 사려는 사람들은 "나는 금리 몇 %면 이만큼 사겠다"고 주문을 넣는다. 정부 입장에서는 금리를 낮게 줄수록 이득이다. 그러니 사려는 사람이 많으면 낮은 금리에 다 팔리고, 사려는 사람이 적으면 금리를 더 얹어줘야 팔린다. 결과는 미 동부시간 오후 1시쯤 나온다. 한국시간으로는 새벽 2시(서머타임) 또는 3시 다. 결과표 8줄, 다섯 묶음으로 나누면 쉽다 ① 얼마나 팔았나 Auction Size 발행 규모 이번에 판 국채의 양. 많을수록 시장이 소화하기 버겁다. → 물량은 분기마다 재무부가 미리 예고한다 (2·5·8·11월) ② 얼마나 몰렸나 Bid to Cover 응찰률 주문이 판매량의 몇 배 들어왔나. 100억 팔 때 250억 주문이면 2.5배. → 높을수록 좋음. 숫자 하나 말고 최근 평균과 비교 ③ 얼마나 비싸게(금리를 얹어서) 팔았나 High Yield 낙찰금리 최종적으로 정해진 금리. 낙찰받은 사람 모두 이 금리를 받는다. Auction Tail 테일 ★가장 중요 낙찰금리가 경매 직전 시장 예상금리보다 얼마나 높았나. 높으면 ...

리타의 경제지표 Time · 유동성 공부 노트 윌리엄 국채 리스크 지도 — 입찰이 무너지면 터지는 순서, 그리고 그 안의 시한폭탄 2026.09.01 · 리타(Rita) · 소스: 윌리엄 네프콘·베이시스/스왑 스프레드 스레드 + 두 망고 노트 · 팩트체크·봉합 한 줄 직답 윌리엄의 두 글은 같은 세계관의 큰 지도와 그 안의 한 칸 관계다. 네프콘은 “국채 입찰이 무너지면 성장주 → 국채 베이시스 트레이드 → CRE·중소은행 → 주택 순으로 번진다”는 큰 지도 이고, 베이시스 트레이드 스레드는 그중 베이시스 트레이드 칸을 확대 한 후속편이다. 그리고 베이시스 트레이드는 단순한 한 칸이 아니라, 터지면 다시 지도의 출발점(입찰 부진)을 악화시키는 되먹임 고리 다. 그리고 이 모든 것 아래엔 하나의 진짜 변수가 있다 — 딜러의 대차대조표 여력(balance sheet capacity) . 가격은 수요·공급만이 아니라, 그 수요를 받아줄 대차대조표가 남아 있느냐로 정해진다. 이에 대한 나의 이해와 공부 윌리엄 글을 두 개 붙여 읽으니 비로소 그림이 맞춰졌다. 하나는 「만약 미국 국채 입찰이 망가지기 시작한다면! 가장 먼저 터지는 자산」 네프콘, 다른 하나는 오늘(26.9.1) 쓴 베이시스 트레이드 스레드. 따로 보면 각각의 주장인데, 겹쳐 보면 후자가 전자의 한 조각을 파고든 거였다. 내가 이해한 순서대로 남긴다. LAYER 1 — 윌리엄의 큰 지도 (네프콘) 출발점은 이거다. 국채 입찰(auction) 부진 은 채권시장이 잠깐 불편한 게 아니라, 전 세계 자산가격을 받치던 무위험금리라는 앵커 가 흔들린다는 뜻이다. 앵커가 흔들리면 모든 자산의 밸류에이션 기준(할인율)이 바뀌고, 먼 미래 현금흐름에 기댄 자산일수록 먼저·더 세게 맞는다. 그가 깐 도미노는 이렇다. ① 나스닥 고밸류 성장주 먼 미래 실적을 오늘 가격에 당겨 평가받는 자산. 할인율이 오르면 밸류에이션이 제일 먼저 무너진다. “지금 버는 기업보...